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10月16日,華菱星馬(600375.SH)公告稱將非公開發(fā)行股票的價格由10.55元/股調(diào)低為7.35元/股。
公告還稱由于華菱汽車原募投項目“年產(chǎn)3萬臺重型載貨汽車項目”即將建成投產(chǎn),因此不再為此項目募集資金。而華菱星馬于2012年2月22日才宣布要為此“即將建成投產(chǎn)”的項目募資。
此外,受多重不利因素的影響,華菱星馬營業(yè)收入和凈利潤大幅下滑,擴產(chǎn)改造項目能否達到預(yù)期收益也令人擔(dān)憂。
調(diào)低定增發(fā)行價三成
即將建成投產(chǎn)還募資?
10月16日,華菱星馬公告稱將非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格修改為不低于定價基準(zhǔn)日(第五屆董事會第五次會議決議公告日2012年10月16日)前二十個交易日公司股票交易均價的90%,即不低于7.35元/股。公告還稱,本次非公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過18,000萬股(含18,000萬股),募集資金總額不超過136,500萬元;擬用于年產(chǎn)5萬臺重型車發(fā)動機項目。
此前,華菱星馬于2012年2月22日首次發(fā)布的非公開發(fā)行股票預(yù)案顯示,華菱星馬原計劃以不低于10.92元/股的發(fā)行價格發(fā)行不超過18,000萬股(含18,000萬股),募集資金總額不超過197,000萬元,擬用于年產(chǎn)3萬臺重型載貨汽車項目以及年產(chǎn)5萬臺重型車發(fā)動機項目。
此后,由于華菱星馬2011年每10股派現(xiàn)3.7元,將發(fā)行價格修改為10.55元/股;而此次由于股價下降,華菱星馬再次修改發(fā)行價格,在10.55元/股的基礎(chǔ)上降低了約三成,下探為7.35元/股。
此次修訂公告還稱,由于華菱汽車原募投項目“年產(chǎn)3萬臺重型載貨汽車項目”即將建成投產(chǎn),因此華菱星馬對本次非公開發(fā)行的募投項目、募集資金總額和發(fā)行底價進行調(diào)整,將募集資金全部用于年產(chǎn)5萬臺重型車發(fā)動機項目。
至此有投資者質(zhì)疑,股價下降,華菱星馬就降低定增發(fā)行價格,那如果股價繼續(xù)下降,華菱星馬是否會再次降低發(fā)行價?
華菱星馬證代李峰對此回應(yīng),公司主要是出于募集資金總額和募投項目調(diào)整的考慮對發(fā)行價格進行的修改;此后應(yīng)該不會進行再次修改了。
此外,還有人質(zhì)疑,既然“年產(chǎn)3萬臺重型載貨汽車項目”即將建成投產(chǎn),那華菱星馬為何年初還要為此項目募集資金呢?
翻閱此前資料查到,華菱星馬此前收購華菱汽車時曾于公告中提到,華菱汽車于2008年就已將年產(chǎn)3萬輛重型載貨汽車項目備案,于2010年上半年開始建設(shè),項目建設(shè)期兩年,總投資11.84 億元,資金來源為申請銀行貸款7.22億元,其余為企業(yè)自籌。此外,華菱汽車2009年還收到政府補貼3萬輛重型汽車項目款1.18億元。
由此來看,年產(chǎn)3萬輛重型載貨汽車項目于2012年上半年就應(yīng)該要建成投產(chǎn);但華菱星馬并未于2012年2月22日發(fā)布的定增預(yù)案中提到該項目的建設(shè)時間,也未提到該政府補貼。華菱星馬稱擬投入該項目的募集資金為5.9億元,顯然只是要歸還銀行貸款以及置換公司先期投入。
證代李峰對此回應(yīng),華菱星馬年產(chǎn)3萬輛重型載貨汽車項目并非于2012年上半年投產(chǎn),而是于2012年年底建成投產(chǎn),資金缺口部分是公司通過自籌資金解決的。
市場競爭加劇銷量下滑
項目能否達到預(yù)期效益?
華菱星馬稱,產(chǎn)能規(guī)模的限制成為制約公司擴大產(chǎn)品銷售、提高市場份額的瓶頸;且由于華菱汽車發(fā)展迅速,且前幾年產(chǎn)銷量快速增長,擔(dān)心由于產(chǎn)能受限影響公司未來發(fā)展,因此開展年產(chǎn)3萬臺重型載貨汽車項目以及5萬臺重型車發(fā)動機項目。
華菱星馬還稱,預(yù)計年產(chǎn)3萬臺重型載貨汽車項目達產(chǎn)后,年實現(xiàn)營業(yè)收入750,000萬元(不含增值稅),實現(xiàn)凈利潤30,610萬元,稅后內(nèi)部收益率為17.81%,投資回收期為7.57年(所得稅后,含建設(shè)期);預(yù)計5萬臺重型車發(fā)動機項目達產(chǎn)后,年新增營業(yè)收入427,350萬元(不含增值稅),新增凈利潤35,566萬元,稅后內(nèi)部收益率為18.19%,投資回收期為7.05年(所得稅后,含建設(shè)期)。
但實際上,從2011年下半年開始,受歐債危機延續(xù)以及國家對房地產(chǎn)限購政策、固定資產(chǎn)等基礎(chǔ)性投資放緩等因素的影響,華菱星馬產(chǎn)品的市場需求減少,市場競爭日趨加劇。
2011年度,華菱星馬實現(xiàn)營業(yè)總收入685,369.39萬元,同比下降15.33%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤50,486.28萬元,同比下降29.05%。2012年上半年,華菱星馬實現(xiàn)營業(yè)收入237,884.70萬元,同比下降47.11%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11,089.85萬元,同比下降71.50%。
華菱星馬的重卡業(yè)務(wù)主要來自華菱汽車。華菱汽車2008年、2009 年、2010年分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入271,670.85萬元、382,208.59萬元及637,141.70萬元,實現(xiàn)復(fù)合增長率53.14%。2008-2010年凈利潤9,197.92萬元、24,602.85萬元、 44,592.79萬元。
但2011年,華菱汽車實現(xiàn)營業(yè)收入510,445.26萬元,同比下降近20%,實現(xiàn)凈利潤26,184.27萬元,同比下降41%。2012年上半年,華菱星馬的重卡業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入147,172.65萬元,同比下降20.81%,營業(yè)利潤率減少了5.75個百分點。
面對市場競爭形勢日趨嚴(yán)峻、原材料價格上漲等不利局面。華菱星馬更是將原2012年經(jīng)營計劃“實現(xiàn)銷售收入80 億元(含稅),實現(xiàn)凈利潤5.5億元”調(diào)整為“實現(xiàn)銷售收入50億元(含稅),實現(xiàn)凈利潤3億元”。
而目前華菱汽車生產(chǎn)、銷售并未受到產(chǎn)能制約,若銷量下滑,這些擴能改造項目會否使公司面臨產(chǎn)能過剩而無法消化的風(fēng)險呢?
證代李峰回應(yīng)稱,目前的宏觀經(jīng)濟形勢走弱只是暫時的,從中長期來看還是較好的;相信宏觀經(jīng)濟會有所好轉(zhuǎn),預(yù)計明年下半年市場就會回暖。而年產(chǎn)3萬臺重型載貨汽車項目雖然年底建成投產(chǎn),但明年能否達產(chǎn)還取決于市場情況。