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萊德物流公司（Ryder System）成立于1933年，從駕駛一輛混凝土運輸車到管理全美23.4萬輛卡車，歷時85年，是北美最古老也是最大的車隊管理公司。2017年，公司實現營收總額73.30億美元，利潤7.91億美元。
（數據來源：公開數據整理）
1.2 公司概況
1）公司概況
萊德物流公司（Ryder System）在運輸和供應鏈管理解決方案上是全球性的領導者，占有北美最大的商用車隊市場。除了在美國的業務外，還在向加拿大、拉丁美洲、歐洲和亞洲進行業務擴張。全球設有629個FMS運營地點，管理倉庫面積達5206萬平方英尺，擁有車輛18.6萬輛，在職員工3.6萬名。
2）收入分布
萊德物流公司主要營收來源于五個地區：美國、加拿大、歐洲、墨西哥、馬來西亞。2017年，來源于美國的收入為63.79億美元，占87.04％；有5.84％的收入來源于加拿大，為4.28億美元；有4.38％的收入來源于歐洲，為3.21億美元；剩下的收入分別來源于墨西哥與馬來西亞，分別占比2.32％與0.42％。
（數據來源：公司年報）
3）客戶分布
萊德物流以服務大客戶為主，在競爭激烈的市場中運作，客戶會基于多種因素，包括服務質量、價格、技術和服務來進行考量合作。萊德物流公司的客戶群散布在各行各業，其中食品和飲料服務（22%）、運輸和倉儲（20%）、汽車（11%）、零售業（10%）、工業（8%）、房地產（8%）、技術（7%）、商業和個人服務（5%）、其他（9%）。
（數據來源：公司年報）
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主營業務
2.1 主營業務分類
萊德主營業務包括三大部分：車隊管理解決方案（FMS）、供應鏈解決方案（SCS）、專業運輸解決方案（DTS），其中FMS營收47.34億，占比達58%，是三大業務占比最大，同時也是其他兩大業務的重要支撐點；SCS、DTS營收26.89億、10.96億，占比27%、15%。
（數據來源：公司年報）
2.2 車隊管理解決方案（FMS）
1）FMS概述
美國商用車隊市場上大約有830萬輛卡車，其中商業租賃和租賃市場的卡車約有80萬輛，而FMS的業務就是服務這一市場，通過長短期租賃、合同維護及車隊支持等外包服務，為客戶提供專業的車隊解決方案。2017年，FMS營收達47.34億美元，同比增長4%，占整體營收的58%。
（數據來源：公司年報）
2）FMS產品分類
FMS旗下四大產品分為：Choice Lease（全面服務租賃）、Select Care（合同維護）、Commercial Rental（商業租賃）及燃料服務。
■ Choice Lease（全面服務租賃）
Choice Lease會根據客戶要求定制車輛，租期較長，其卡車與牽引車的租期一般為3年，掛車10年，在租車服務的同時還提供完整的維護計劃、車輛用品和相關設備買賣、駕駛員的監督和調度等全方位的車隊管理外包服務。
■ Commercial Rental（商業租賃）
Commercial Rental客戶的租期較短，一般在1天-1年之間，通過商業租賃的方式解決他們的高峰或季節性業務需求，作為替代車輛，除車輛租賃外，萊德可以將現有政策下的責任保險范圍擴展至租賃客戶。
■ Select Care（合同維護）
Select Care主要為不租車的客戶提供維護服務，客戶可以在全美533家運營點選擇合同維護和預防性維護，在特殊情況下，也可以在客戶運營現場提供定制化的維護服務。
■ 燃油服務及其他
萊德在美國和加拿大約有450個FMS運營點可提供燃油服務，其柴油價格低于市場一般水平，除燃料服務外，還提供如燃料計劃、燃油稅報告、集中計費、加油卡和燃料監控。燃油服務收益一般較低，但是讓客戶可以利用萊德的燃料購買力享受低價服務從而提升客戶粘性。
3）FMS產品收入占比
2017年，全面性服務租賃收入達到了26.89億美元，同比增長4％。而由于需求的下降，商業租賃收入下降4％至8.14億美元。維修服務合同達到了4.64億美元，同比增長3％。燃料成本增加使得燃料服務收入達6.9億美元，同比增加13％。
（數據來源：公司年報）
2.3 供應鏈解決方案（SCS）
1）SCS概述
全球物流市場約為8.5萬億美元，其中外包約為8260億美元，占整體的10%。
隨著外包市場的不斷增長，供應鏈也變的更加龐大且復雜，客戶不斷尋求更低成本、更多功能的供應鏈替代方案，對供應鏈專業知識的需求不斷增加。
而SCS就是立足于專業二字，截至2017年12月31日，SCS總收入達到19.7億美元，同比增長20％，這是由于新業務帶來了更高的價格與更大的市場。
2）SCS產品類型
SCS產品可分為分銷管理、專用服務、運輸管理、專業服務四大類型。
■ 分銷管理
分銷管理指從接收到運輸功能的貨物流動，也就是倉儲與配送。比如：協調入站和出站物流的倉儲和運輸；處理國際貨物的進出口；協調零部件的及時補給制造和最終裝配；并向客戶配送中心或最終客戶配送點提供貨件。
■ 專用服務
專用服務在為客戶提供專用運輸解決方案的基礎上，使用外部運輸來解決運力問題。
■ 運輸管理
運輸管理指運輸專家團隊提供運輸計劃和執行，通過一系列技術和基于Web的解決方案的運輸優化，裝載調度和交付確認。
■ 專業服務
專業服務可以評估客戶現有的供應鏈，以確定整合和改進的機會。一旦評估完成，萊德會與客戶合作制定供應鏈戰略，為客戶及其目標客戶創造最大價值。
3）SCS收入來源
SCS營收分布的行業有：汽車運輸、技術與治療、零售業、分包運輸、燃料服務、工業及其他六大類型。
2017年，汽車運輸收入為5.66億美元，同比增長3％；零售業收入為5.12億美元，同比增長17％；分包運輸收入為3.87億美元，同比增長73％；技術與治療收入為2.72億美元，同比12％；工業及其他收入為1.58％，同比增長27％。這些產品可以獨立地提供，或者作為一個集成的解決方案來優化供應鏈的有效性。
（數據來源：公司年報）
2.4 專業運輸解決方案（DTS）
1）DTS服務類型
美國專用合同運輸市場約為140億美元，但美國貨運市場的產能正在收緊，貨車司機供應量在減少，貨主對優質的運輸和物流提供商需求在逐漸增高，而萊德物流的專業運輸解決方案（DTS）就是專注于這一市場。
主要服務上，DTS可以為客戶提供設備、維護、司機、管理等專業的運輸解決方案；附加服務，則包含路由設計、車輛調度、車隊規模、安全保障、法規考量、風險管理、技術和通信系統支持以及其他技術支持服務。
2）DTS營收與客戶
2017年，全球DTS業務占綜合收入的15％，實現營收10.96億美元，同比增長7％。
客戶方面，DTS以大客戶為主，全美共簽訂184個客戶，為了給客戶定制合適的DTS運輸解決方案，萊德DTS物流專家會使用先進的物流計劃和操作工具進行運輸分析，從而制定完整物流計劃，其中包括車輛的路線和調度，車輛容量的有效利用和整體資產利用率。
每個定制計劃都會創建一個分銷系統，優化貨運流程，同時滿足客戶的服務目標。然后，DTS運輸專家團隊可以利用FMS和SCS業務的資源實施該計劃。
（數據來源：公司年報）
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經營現狀
3.1 財務現狀
1）總營收與利潤大幅增長
2013-2016年，萊德物流公司由于商業租賃市場需求不穩定，總收入呈現上下小幅度波動的趨勢。2017年，萊德SCS與DTS業務大幅增長，導致總收入上漲至73.3億美元，同比增長8％，預計在18年會獲得一次更大的突破。
（數據來源：公司年報）
2）三大業務的資產VS營收對比拉大
萊德旗下三大業務資產模式各不相同。2017年，最大的分部FMS的總收入和資產分別為42.6億美元和103.9億美元；DTS總收入及資產分別為11.0億美元及2.77億美元；SCS的總收入及資產分別為19.7億美元及8.64億美元。DTS業務體現出極高的資產投資回報。
3）核心業務FMS占比下降，新業務加速增長
2017年，FMS業務的總營收占比由61%下降至58%， 營業增速4%，而SCS業務營收增速最高達20%，從去年總營收占比的24%，提升至今年的27%。市場對供應鏈管理的需求明顯增大。
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優勢看點
4.1 新業務發展——緊握大客戶市場
2017年，在SCS全球業務共計1078名客戶，前十位SCS客戶的銷售額占SCS總收入的53％和SCS營業收入的48％（總收入減去燃料和分包運輸）；DTS業務共計184名客戶，前十位DTS客戶的銷售額占DTS總收入的46％，DTS營業收入的39％。
這些客戶中多是來自FMS的老客戶，早已與萊德建立大量合作關系，雖然萊德專注于客戶群體的多元化，但依然處于拓展階段。目前，緊握大客戶市場，抓住自身客戶群體的需求是萊德的重中之重。
4.2 加大最后一公里的投入
2018年，萊德以1.2億美元完成了對MXD集團的收購，以增強最后一英里的能力。MXD集團旗下擁有109個MXD電子商務履行設施，21個MXD運營的跨碼頭樞紐，16個專用業務和72個第三方代理設施網絡。
收購使得萊德在最后一公里大件貨物的市場升至第二位。同時還擴大了公司的電子商務履行網絡。為萊德提供了一個在美國和加拿大建立立足點的機會，并將公司放在了未來發展的良好位置。
萊德現在擁有專有的訂單管理和可見性技術，具有實時跟蹤和客戶服務門戶，可快速響應和解決方案。該交易預計今年增加收益有限。不過，該公司希望通過未來幾年的整合來看到盈利增長。
4.3 美國的稅法變化
2017年，美國「減稅與工作法案」簽署成為法律。對美國稅法進行了廣泛和復雜的變更。其中一條是將美國公司稅率從35％降低到21％，降低了企業的實際稅率。以萊德為例，2017年12月31日重新計量遞延所得稅負債凈額，導致萊德的遞延所得稅負債凈值減少6.19億美元，在綜合收益表中被記錄為所得稅利益。
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