大中客需求繼續向好，增速遠超行業平均水平；交叉型乘用車下滑幅度收窄，交叉型乘用車需求正逐步走出低谷。預計4月交叉型乘用車銷量有望實現正增長，重點關注交叉型乘用車相關公司。從全年比較，我們預計1季度轎車行業增速將是全年低點，關注4月銷量回升幅度。重卡短期內仍難回暖。我們繼續看好大中客車龍頭公司及業績具改善空間的乘用車及零部件公司，關注宇通客車、上汽集團、長安汽車、華域汽車、精鍛科技、一汽富維。

大中客：需求繼續向好。1-2月客車銷量同比增長4.7%，大中型客車銷量增長11.7%，客車需求增速遠好于汽車行業平均水平。宇通1季度銷量同比增長25.87%。我們判斷，未來校車采購資金來源等相關政策的推出將繼續刺激校車需求，預計2季度-3季度將是校車采購的另一高峰期。繼續首推宇通客車，關注金龍汽車。

轎車：關注4月銷量增速回升幅度。3月轎車銷量微增，1季度轎車累計銷量同比下降2.2%。合資品牌繼續走強，自主品牌銷量同比繼續下滑，1.6L以下轎車市場份額繼續下降；轎車小幅度下滑主要原因：其一是，去年同期部分企業平滑銷量導致基數較高，其二是，自主品牌需求仍處于低迷狀態。

從全年比較，預計1季度轎車行業增速將是全年低點，關注4月銷量回升幅度。

交叉型乘用車:下滑幅度收窄。3月交叉型乘用車銷量同比下滑1.1%，下滑幅度收窄。1季度銷量同比下降8.5%。正如我們前期報告所分析，政策退出使得2011年微客受影響最大，但我們認為政策退出效益將遞減，2012年微客受其影響將相對減少，交叉型乘用車需求正逐步走出低谷。預計4月交叉型乘用車銷量有望實現正增長，重點關注交叉型乘用車相關公司。

重卡：短期內仍難回暖。3月重卡銷量同比下滑35%；其中半掛牽引車和工程車分別下降23%和39%。1季度重卡銷量同比下降31.3%，我們認為若宏觀經濟政策不放松，短期內重卡需求仍難以回暖，另外，去年4月同期基數仍較高，預計4月重卡銷量增速仍難實現正增長。

投資策略與建議：

汽車板塊估值水平仍偏低，優質公司整體PE（除了中小市值公司外）水平在8倍左右，優質汽車公司估值仍具安全邊際，仍具投資機會。繼續關注宇通客車、上汽集團、長安汽車、華域汽車、精鍛科技。