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       新能源汽車行業一片向好， 純電動占比較高。2014年12月，新能源汽車行業一片向好，單月產量28,567輛，占全年總產量的比例超過30%，純電動乘用車、插電式混合動力乘用車、純電動客車、插電式混合動力客車和純電動專用車產量均創出年內新高，其中純電動乘用車和純電動客車的占比最高，分別為達到46.1%和22.0%。

       純電動乘用車產量同比翻倍，微型車是主流。純電動乘用車12月產量13177輛，同比增長113.7%，眾泰、康迪等微型乘用車占據主流，近70%的車輛續駛里程（工況法）介于150km和200km之間。受限于車型尺寸偏小、續駛里程短以及充電不方便，短中期私人消費市場難以打開，出租車和租賃市場仍將是推動產銷量增長的主要動力。

       插電式混合動力乘用車迎來 一汽和華晨寶馬，貢獻主要增量。插電式混合動力乘用車12月產量3111輛，比亞迪秦和插電版榮威550是市場兩大暢銷車型，二者產量之和約占總產量的 81%，但由于面臨產能瓶頸，增幅較低；插電混動版紅旗以及華晨寶馬530Le首次量產，貢獻主要增量。與純電動乘用車相比，插電混乘用車更容易獲得消費大眾的青睞，未來隨著產能瓶頸逐漸消除，產銷規模有望成倍增長。

       純電動客車集體爆發，同比勁增10倍。純電動客車生產企業12月集體爆發，總產量同比增長約10倍至6287輛，占2014全年產量的49.5%，三龍、宇通、南京金龍居于行業前三。產量結構中大型公交占比超過50%，6米歐系輕客占比24.8%，7米考斯特占比13.7%，中輕型公交占比8.9%。考慮到用途廣泛且財政補貼額度較高，看好純電動客車在短途市場的應用前景。

       插電式混合動力客車市場宇通領跑。插電式混合動力客車12月產量3786輛，均為大型客車，占全年產量的28.44%。主要客車企業中，宇通市場份額達到43%，領先第二名超過 27個百分點。2016年開始中輕型插電式混合動力客車同樣可以獲得財政補貼，中輕型公交車市場有望被正式打開，插電混客車的市場空間大幅提升。

       投資機會。 2016~2020年的新能源汽車補貼政策、充電設施建設補貼政策以及新能源營運客車等級評定都對新能源客車行業形成重大利好，不僅市場空間倍增，而且有 利于加快當前推廣進度。我們看好在新能源客車領域具有全產業鏈優勢的宇通客車，借助客車新能源化的機遇，有望領先對手迅速搶占新市場，公司產銷規模、盈利能力都將上升到新高度，維持“強烈推薦”評級。我們同樣看好受益于純電動公交大規模推廣，客車電動空調業務有望持續快速發展，并提供較大業績增量的客車空調龍頭松芝股份，維持“推薦”評級。

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