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事項:
公司發布公告:2014年2月銷售各型汽車1.7萬輛,同比增長21.6%,其中全順輕客、JMC輕卡(不含皮卡)、JMC皮卡及SUV銷量依次同比增長3.0%、35.5%和28.6%;1-2月累計銷售汽車3.9萬輛,同比增長25.3%,其中全順輕客、JMC輕卡(不含皮卡)、JMC皮卡及SUV銷量依次同比增長7.2%、38.3%、31.0%。
平安觀點:
公司2月銷量同比增長21.6%,符合我們的預期。
輕卡銷量繼續保持高增長,國Ⅳ實施促市占率提升。2月公司輕卡銷量同比增35.5%,繼續延續1月高增長趨勢。國Ⅳ實施給公司的輕卡業務發展帶來良好的契機,2014年市場占有率有望繼續提升。齊全的國Ⅳ產品布局,良好的產品成本控制,均為公司輕卡銷量大幅增長提供有利條件。公司國Ⅳ輕卡發動機既有在原有4JB1發動機技術上升級的產品,也有使用福特技術的Puma系列發動機,高低搭配,形成強大的市場競爭力。
皮卡及SUV銷量保持較高水平,得益于新款馭勝上市。自新款馭勝2013年8月底上市以來,月銷量很快站上2000輛水平。新款馭勝增加了汽油機和自動檔車型后,產品受歡迎程度大幅提升。公司目前自產發動機均為柴油發動機,隨著福特2.0T汽油發動機的引進,加上自主研發的1.5T/1.8T汽油發動機推出,公司發動機譜系更為完成,也為公司自主品牌乘用車上量奠定堅實基礎。
全順輕客龍頭地位穩固。雖然近兩年有眾多企業進入歐系輕客市場,如上汽商用車大通V80、東風汽車股份御風、江淮汽車星銳、黃海汽車瑞途等,除上汽大通V80年銷量過萬外,其它企業年產銷規模僅為幾百輛,尚無法對以福特全順和依維柯領銜的歐系輕客市場形成沖擊。近兩年,南京依維柯增長略顯乏力,即被公司抓住發展機會,繼續提升在歐系輕客市場占有率。
盈利預測及投資評級。我們維持公司盈利預測,預計2014-2015年EPS分別為2.16元和3.13元,考慮到國Ⅳ實施過程中公司競爭優勢明顯和未來多款車型的投產將大幅提升公司銷量規模,我們維持公司“強烈推薦”投資評級。
風險提示:1)新品上市銷量不達預期;2)公司研發費用大幅超出預期;3)國Ⅳ執行力度低于預期。——商用車
