前期業績虛低得以確認,款項收回后預計增厚四季度單季EPS 約0.17 元。對此其他應收款項公司根據會計政策嚴格計提壞賬準備,所以前期多季度均有較大額的資產減值損失,導致公司業績虛低;收回款項后對應將沖回前期計提的資產減值損失約2.6 億元,預計增厚四季度單季EPS 約0.17 元,相當于去年全年業績的14%。
三季業績增速為全年低點,四季度增速迎來拐點。多因素導致三季度單季凈利潤走低, 1)新能源客車政策三季度斷檔導致新能源公交幾乎沒有出貨;2)國四切換導致二季度有部分提前采購透支三季度銷量;3)去年三季度末客車標準提高導致基數略高。四季度伴隨各地新能源汽車申報落地,公司11-12月份新能源公交開始供貨,結合委內瑞拉訂單開始兌現收益,公司四季度客車銷量及結構形成雙升,我們預計公司Q4 單季業績為0.75 元,同比增長超過60%。
14 年新能源公交有望持續發力。本身而言我們認為新能源公交具備經濟性優勢,而且從各地申報的積極情況來看,明年新能源公交出貨情況存在超預期可能,而且針對節能的傳統混合動力客車的政策在未來有望出現進一步細化,推動行業及公司銷量有超預期。
上調盈利預測,看好未來宇通客車股價表現。我們對應上調公司13、14 年的盈利預測致1.46 和1.61 元(原預測1.34 和1.57 元),對應PE 為11 倍和10 倍;四季度公司業績增速迎來拐點,未來在新能源公交持續推進的步伐下公司市場份額有望持續提升,看好公司未來股價表現,維持增持。
